选股

日期：2021-11-12 16:07:00 阅读：

一

如果我来选股票，我会把过去连续 5~10 年平均 ROE 低于 15% 的企业全部排除掉，只关注那些長(cháng)期平均 ROE＞15% 的企业。長(cháng)期 ROE 高的公司不一定是优秀的公司，但是長(cháng)期 ROE低的公司一定不是优秀的公司！另外，在考虑 ROE 的同时，我会再查看一下企业的负债率情况，因為(wèi)负债高的杠杆因素会使 ROE 虚高。总结一下：如果一家上市公司在资产负债率低尤其是有(yǒu)息债務(wù)率低的情况下，ROE还能(néng)長(cháng)期保持在15%以上，是值得投资的。（公司注册）

通常来说，長(cháng)期来看，近五年的ROE平均值＞15%就算挣钱能(néng)力比较强的公司了，当然也不能(néng)说ROE＜10%的公司就没有(yǒu)好公司，就不值得投资，比如一些周期股，某些年的ROE很(hěn)低，但在强周期时有(yǒu)着爆发性的增長(cháng)，短期内也可(kě)以有(yǒu)很(hěn)高的收益。

我是花(huā)剑：非常赞同，有(yǒu)的企业為(wèi)了ROE高，好看，吸引不懂的投资人，把债務(wù)杠杆提高以达到高ROE，实则垃圾。用(yòng)自己挣的钱，或者少借钱，实现高ROE才是牛逼企业。

牛牛爱牛20200316：再剔除高库存、高应收账款（除去银行和地产）和高质押公司，剩下的股票基本都能(néng)挣钱。

-微光森林-：我个人觉得还能(néng)加上一个高分(fēn)红率。

马靖昊：是的。对如何选股，有(yǒu)一个最简单的办法，就是看其上市以来每年的分(fēn)红。好的上市公司基本上年年分(fēn)红。另外，股票别太贵，PE还在合适范围内。把握这两点，选出的股票一般不会太差。

十月麦：财務(wù)标准不是帮你赚钱的，是帮你别亏光。赚钱只看市梦率。

马靖昊：是的，不能(néng)迷信财務(wù)数据，不过，分(fēn)析财務(wù)数据至少可(kě)以让你规避风险。

浴火重生060203：如果為(wèi)了规避高负债对ROE选股标准的干扰，可(kě)以用(yòng)ROIC指标替代ROE指标。

那一地的落叶2018：更看重ROIC，我觉得负债不是坏事情，如果账上的现金能(néng)覆盖到有(yǒu)息负债，杠杆高一些是不是可(kě)以更多(duō)容忍。

clara_libra_love：平安很(hěn)大程度上是因為(wèi)负债高，所以导致了roe高，所以為(wèi)什么资本市场对债台高筑的企业不感冒。

册略会：企业处于不同发展阶段有(yǒu)不同的财務(wù)适用(yòng)，比如在一轮行业景气拐点出现的时候，高杠杆往往意味着更高的扩张速度，此时对ROE有(yǒu)适当的容忍才有(yǒu)机会享受行业份额的再分(fēn)配机会，而抱守高ROE低杠杆尽管风险防御能(néng)力强，但却很(hěn)可(kě)能(néng)会因為(wèi)战略的保守而失去行业地位。

马靖昊：可(kě)以有(yǒu)不同的观点，观点提出来都是供讨论用(yòng)的，而不是必须让大家接受，这样就不对了。欢迎你的观点，在合适的情形下，当然要借助高杠杆，快速扩张。

二

所谓利息保障倍数是指未扣除借款利息的利润总额能(néng)够多(duō)大程度覆盖借款利息，计算公式：息税前利润/利息支出，即(净利润+利息费用(yòng)+所得税费用(yòng))/利息费用(yòng)。利息保障倍数至少应大于1，倍数越高，企业長(cháng)期偿债能(néng)力越强。如果利息保障倍数过低，表明企业偿债的安全性与稳定性有(yǒu)较大风险。巴菲特的一个选股标准：非金融企业的利息保障倍数一般高于7倍。

从國(guó)内债務(wù)违约企业案例来看，利息保障倍数可(kě)较好地衡量企业的偿债能(néng)力，发行人利息保障倍数在2以上，其一年内违约的概率极小(xiǎo)；而利息保障倍数在2以下，其违约的概率显著增加。因此在财務(wù)分(fēn)析时，要关注利息保障倍数低于2的公募债发行人可(kě)能(néng)发生实质违约的风险，特别是那些极度依赖借新(xīn)还旧的发行人。

不过，利息保障倍数也存在局限性，其分(fēn)子、分(fēn)母都是建立在利润的口径之上，而实际支付利息需要付出真正的现金流，如果利润与经营现金流背离较大，指标再高，也不能(néng)说明企业有(yǒu)足够的现金来偿还利息。

巴菲特非常青睐那些利息支出占息税前利润的比率很(hěn)低因而利息保障倍数很(hěn)高的企业，非常喜欢低负债甚至零负债的公司，非常讨厌高负债公司。反映在资产负债表上就是资产负债率很(hěn)低，反映在利润表上就是利息保障倍数很(hěn)高。

建议：利息保障倍数=(净利润+利息费用(yòng)+所得税费用(yòng))/利息费用(yòng)，因净利润说不清楚。实務(wù)中，建议改用(yòng)现金利息保障倍数=息税前经营现金净流量(经营活动现金净流量+营业税支付的现金+利息支付的现金)÷利息费用(yòng)。

太阳出来了V：马老师说得很(hěn)有(yǒu)道理(lǐ)，因為(wèi)利润除了水深（真实性）外,还有(yǒu)就是利润是以销售收入-成本-税费得出,但是销售收入不一定转化為(wèi)现金,很(hěn)多(duō)情况下转為(wèi)应收帐款，从现实角度，马老师提出的计算方法保障程度较高,受教了，謝(xiè)謝(xiè)。

lyb195910：因為(wèi)净利润所含的真金白银纯度高低决定利息保障倍数程度的高低。

三

再从另外的角度，多(duō)说几句如何选股。

真的，对于广大韭菜散户们如何才能(néng)找到好股票，我是操碎了心。你们在选择股票时，不妨先看一下该公司资产负债表的“短期借款”、“長(cháng)期借款”、“应付债券”、“一年内到期的非流动负债”几个项目，如果这几个项目的数据為(wèi)0或者数据非常低，那就说明该公司能(néng)够赚到钱，现金流健康，不需要依靠借债度日。同时，再看一下该公司利润表的“财務(wù)费用(yòng)”项目，如果该项目為(wèi)负数或者很(hěn)小(xiǎo)的数额，那么公司是没有(yǒu)什么财務(wù)负担的，公司没有(yǒu)多(duō)少借款本身说明公司的盈利能(néng)力很(hěn)好。当然了，选股，是為(wèi)了找到优秀的公司，你们还要再看一眼净资产收益率和净利润增幅两个指标。如果净资产收益率常年大于15%、且净利润增幅平均在20%以上，那么该公司回报股东的能(néng)力和成長(cháng)性都有(yǒu)了，它的股票就是好股！选股，就这样简单！

Walker6626：大道至简。

王本畅：回复@Walker6626：是的大道至简，但不要忘记，会计大师不一定是好投资大师。他(tā)们不对等。

Walker6626：回复@王本畅：你这是看人下定论啊！你去看看那些長(cháng)期上涨的好公司具备不具备这几条！

王本畅：回复@Walker6626：我关注马老师3年了，在会计方面我只服马老师，说看人下定论，那您是冤枉我了，股市一半是基本面一半是人的情绪。

Walker6626：回复@王本畅：扯遠(yuǎn)了，就事论事！马老师这段话简明扼要，抓住了重点！

人迹罕见的一条道路：选股不难，白马股都是公开的，难就难在坚守，逆境时的坚守，顺境时拿(ná)得稳。

huaiheriver：如果该公司的盈利能(néng)力非常强，负债经营对投资者更為(wèi)有(yǒu)利。

弗里蛮：盈利能(néng)力强不需要负债，市场空间大才需要负债扩张。

马靖昊：是的，我不反对使用(yòng)杠杆，对于处于扩张期的企业，债務(wù)融资比权益融资经济，适度负债经营有(yǒu)利于企业。但步入成熟期，真正盈利强的企业，為(wèi)什么要借款呢(ne)？毕竟要分(fēn)出利息。大家可(kě)以看下，世界前500强的企业（除房地产外），那家企业要借钱呢(ne)，账上的钱都一大堆！

吾爱蓝蓝天：看负债考察企业是穷人还是富人（例外情况是如果处在扩张期，穷公司富公司都会大举借债），看ROE和净利润增幅考察企业的赚钱能(néng)力